Du bureau de trading : la résilience du shekel en temps de guerre

J’échange des devises depuis plus de deux décennies, et j’ai vu le shekel traverser des guerres, des crises politiques et des récessions mondiales. Ce mois-ci, alors qu’Israël et les États-Unis sont engagés dans un conflit ouvert avec l’Iran, je me surprends à faire la même observation que toujours — ce pays, et cette monnaie, sont plus résilients que ce que la plupart des gens leur accordent. Voici ce que nous disent les chiffres en mars 2026.

Lorsque les États-Unis et Israël ont lancé des frappes conjointes contre l’Iran le 28 février 2026, la plupart des analystes de devises s’attendaient à l’inévitable — une forte chute du shekel, une fuite des capitaux et le type de volatilité qui accompagne généralement un conflit ouvert au Moyen-Orient. Ce qui s’est réellement produit est bien plus intéressant et, pour toute personne envoyant de l’argent en Israël aujourd’hui, cela a des implications pratiques réelles.

Une devise qui a défié les attentes

Dans les semaines précédant le conflit, le shekel connaissait une progression remarquable, atteignant un plus haut de 30 ans face au dollar le 12 février, à seulement 3,0680 pour un dollar — son niveau le plus fort depuis 1995. Au cours des deux premières semaines de 2026 seulement, le shekel s’est apprécié de 1,6 % face au dollar, même alors que les tensions autour d’une éventuelle attaque américaine contre l’Iran s’intensifiaient.

Puis est arrivé le 28 février. Et le shekel a à peine bougé.

La devise a initialement fluctué après les frappes, mais est restée dans sa fourchette récente de 3,09 à 3,23 pour un dollar. À la mi-mars, le taux représentatif de la Banque d’Israël s’établissait à 3,1140 pour un dollar — remarquablement proche des niveaux d’avant-guerre compte tenu de l’ampleur du conflit dans la région.

Pourquoi le shekel ne s’effondre-t-il pas ?

C’est la question que l’on m’a le plus posée par mes clients ces trois dernières semaines, et la réponse tient à une combinaison de solidité structurelle et de psychologie des marchés.

Les marchés ont intégré les effets de la guerre avant même qu’elle ne commence. Les investisseurs en Israël ont anticipé le déclenchement des hostilités sur la base des signaux disponibles, ce qui signifie que le taux de change avait déjà intégré une grande partie du risque avant la première frappe. Au moment où les bombes sont tombées, une grande partie de la volatilité était déjà derrière nous.

Au-delà du timing, les fondamentaux économiques d’Israël sont tout simplement trop solides pour être facilement ébranlés. Israël dispose de réserves de change d’environ 212,93 milliards de dollars, et sa position en tant que pôle mondial de technologie et de cybersécurité génère des investissements étrangers soutenus et des entrées de dollars régulières. Ce sont ces amortisseurs qui comptent en période de crise.

La Banque d’Israël a maintenu ses taux d’intérêt à 4 % avant le conflit, invoquant l’incertitude géopolitique, même si le ministre des Finances Smotrich estimait que la force du shekel et le ralentissement de l’inflation justifiaient des baisses. Cette décision a envoyé un signal de confiance dans la stabilité de la monnaie, et les marchés ont réagi en conséquence.

La perspective à moyen terme

À l’heure actuelle, la paire USD/ILS évolue dans une bande étroite comprise entre 3,09 et 3,14 — une fourchette resserrée compte tenu du contexte militaire. Les analystes évaluent les scénarios plutôt que l’escalade, avec l’idée qu’un affaiblissement structurel de l’Iran bénéficie à Israël à moyen et long terme, en réduisant sa prime de risque stratégique.

La Banque d’Israël a attribué l’appréciation de 6 % du shekel face au dollar au second semestre 2025 à une baisse de la prime de risque d’Israël après la guerre de douze jours en juin et le cessez-le-feu à Gaza en octobre. La même logique est appliquée aujourd’hui — si ce conflit aboutit à une réduction significative de la menace iranienne, la trajectoire du shekel à long terme pourrait encore se renforcer.

Cela dit, il ne s’agit pas d’un scénario à sens unique. Contrairement à la guerre de douze jours de juin 2025, le conflit actuel ne présente pas d’issue diplomatique claire. L’Iran a élargi ses représailles dans la région, le détroit d’Ormuz reste perturbé et le Brent a dépassé les 100 dollars le baril. Une guerre d’usure prolongée, ou une escalade significative sur le territoire israélien, modifierait rapidement les équilibres de la devise.

Pour ceux qui suivent plus particulièrement les paires GBP/ILS et EUR/ILS, la situation est tout aussi nuancée. La livre sterling et l’euro sont restés relativement solides face au shekel pendant le conflit, avec la même dynamique sous-jacente — une économie israélienne structurellement forte absorbant le choc géopolitique mieux que prévu.

Ce que les graphiques de devises ne peuvent pas capturer, c’est l’histoire humaine derrière les chiffres. Les Israéliens vivent, une fois de plus, entre des moments de normalité et la réalité de devoir se rendre plusieurs fois par jour dans des abris anti-bombes. La résilience de ce pays et de son peuple est, franchement, extraordinaire. La vie continue, les entreprises fonctionnent, les familles avancent. Cet esprit n’est pas étranger au fait que le shekel conserve sa valeur là où d’autres s’attendraient à un effondrement.

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